In Breve
- Quali sono i motivi dell'aumento dei rendimenti obbligazionari?
- L'aumento è causato dalle attese sulle politiche delle banche centrali, tensioni geopolitiche e rincari delle materie prime energetiche.
- Qual è l'impatto sui mercati azionari?
- I rendimenti in crescita possono esercitare pressioni sul premio al rischio azionario, ma la crescita degli utili aziendali offre sostegno.
- Cosa si prevede per l'S&P 500?
- Ci sono previsioni di un potenziale rialzo dell'S&P 500 entro fine anno, a condizione di controllare i rischi geopolitici e l'evoluzione dei tassi.
I rendimenti obbligazionari sono tornati a livelli record, raggiungendo i massimi dal 2008 a livello globale. Questo aumento dei tassi potrebbe esercitare pressioni sul premio al rischio azionario, creando un contesto di incertezze per gli investitori.
Le cause di questa risalita sono molteplici. In primo luogo, le attese sulle politiche delle banche centrali stanno influenzando il mercato. Inoltre, le tensioni geopolitiche in Medio Oriente e l’aumento dei prezzi delle materie prime energetiche, come il Brent che ha superato i 94 dollari al barile, contribuiscono a questo scenario. A ciò si aggiunge un crescente premio per il rischio sovrano, legato all’incertezza fiscale e all’impatto della forte offerta obbligazionaria necessaria per finanziare investimenti in intelligenza artificiale.
Analizzando i titoli governativi, i dati mostrano che il decennale statunitense ha raggiunto il 4,77%, il massimo dall’inizio dello scorso anno, mentre il trentennale ha toccato il 5,25%, valori non visti dal 2006. Anche il decennale giapponese ha superato il 3% per la prima volta dal 1996. In Europa, il trentennale britannico è tornato a livelli del 5,86%, non raggiunti dal 1998, mentre il Bund tedesco a 10 anni si attesta al 3,35%, il massimo in 15 anni. In Italia, il BTP si colloca al 4,18% e l’OAT francese è leggermente più alto, influenzato da fattori politici e finanziari nazionali.
Questo rialzo dei rendimenti ha riacceso il dibattito sulla tolleranza delle Borse verso tassi più elevati. Molti operatori considerano il 5% sul Treasury a 10 anni una soglia psicologica, ma alcuni analisti vedono il movimento come graduale, non assimilabile a uno shock che possa interrompere il trend rialzista azionario.
In questo contesto, la forte crescita degli utili aziendali rappresenta un elemento di sostegno significativo. Le aziende dell’S&P 500 mostrano una crescita degli utili intorno al 12%, mentre l’Europa sta vivendo il più ampio ciclo di revisioni al rialzo dei profitti degli ultimi tre anni. Dati recenti indicano un aumento dei flussi di cassa operativi del 37% nel settore tecnologico e del 19% nel resto dell’economia.
Le previsioni indicano un potenziale rialzo dell’S&P 500 entro la fine dell’anno, a condizione che i rischi legati all’Iran e l’evoluzione dei tassi siano mantenuti sotto controllo. La combinazione di rendimenti obbligazionari in crescita e utili solidi offre agli investitori l’opportunità di una rotazione verso titoli value, in particolare nel settore finanziario e bancario, piuttosto che un abbandono generalizzato del segmento tecnologico.
